第三章 先行试坑者丁三石（2 / 2）

“怎么不能？虽然百度、藤讯、网易、新浪、搜虎……都是在外面上市的，但是，这不代表就不能选择在国内上市了——只不过此前那些同行，大部分是当时财务状况不允许在国内上市，极个别是没有认清形势，盲目跟风。”

顾莫杰觉得这个问题越来越有趣了，他亲自给古勇将冲了一杯咖啡，示意对方详细谈一谈：“说具体点。”

“其实，大部分互联网公司没法在国内上市，第一个瓶颈在于公司注册地——各大互联网集团，总部都是注册在开曼群岛的。而国内A股市场要求注册地在国内的公司才能在国内上市，所以仅此一项就毙掉了几乎所有的互联网集团。

但是哪怕如此，若是只让某些负责具体业务的子公司上市的话，这个问题就不明显了。因为控股集团在海外、子公司注册在国内的例子比比皆是，咱初音在这方面也是可以运作的。所以，只要我们的规模足够大、大到不用集团亲自上阵也够上市规模的话，这点就不是障碍了。

国内上市的第二大主要瓶颈，在于国内的证-监-会对上市公司的盈利有硬性要求。无论什么行业、什么规模，要想上市，连续盈利三年的条款几乎都是一成不变的，还要你连年利润、营收双增长——

这一点对互联网公司很致命，因为互联网公司最大的问题就是‘烧眼下的钱、赚将来的市场占有率’。每一家互联网公司，都是在借钱-烧钱-借钱-烧钱中度过其前三年甚至前五年。要想互联网公司和那些实业型甚至资源型企业一样获得较高的纯利润，那是痴人说梦——所以05年的时候，李老板只能让百度去纳斯达克上市，因为以他的能耐，也只让百度做出了一年半的盈利期而已。”

说到这儿，古勇将恰到好处地停下了，控制了一下谈话的节奏，顺便让老板有个消化的周期。

顾莫杰的智商自然不是盖的，他稍微想了想，就明白了古勇将意之所指：“你是说初音娱乐？”

古勇将不由赞叹老板的反应就是快：“对！我们手下，唯一有希望的，就是初音娱乐——因为初音娱乐成立之初就主打网游，一直盈利，这两年还为兄弟公司源源不断输送了现金流。集团之所以可以保持现在的步伐，靠的不就是你一个人绝对持大股、然后乾纲独断各种关联交易把钱从初音娱乐洗出来么？

尽管这几年账面上初音娱乐的盈利不算高，但是至少保持了连年增长的漂亮数据。在国内同类企业里面，也没有可以超过我们的。以初音娱乐的这个数据，只要你想，我今年再运作一下，明年就能把它捧进A股……狠狠圈投资人一笔。”

顾莫杰微微颔首，显然是已经进入状态了，脑海中说不定还在意淫自己杀入国内股市拼命割肉割羊毛的英姿。然而下一刻，顾莫杰的反应就让古勇将知道自己猜错了。

“不对！这事儿不能这么草率。”

“还有什么问题？”古勇将一愣，没想明白老板为什么又变卦了。

“咱刚才说的那一切，无非都是论证‘为什么别的互联网公司都只能在纳斯达克上市、而初音娱乐却有资格在国内上市’的问题。但是我们还没解决‘为什么要在国内上市’或者说‘国内上市有什么好处’的问题呢。我不太懂IPO，不过据我所知，很多圈子里求上市的老板，都在那儿吐苦水说‘在国内圈钱的故事不好讲，去纳斯达克稍微故事生动一点、稻草吹金条，就有傻呵呵的投资者砸钱给你了’。”

古勇将一听是这问题，心中的悬念又落了回去，对此他可是胸有成竹：“这是误解。咱初音娱乐有利润，有营收，有知名度，国内要圈钱，钱多人傻的煤老板宰都宰不完。至于美股的坏处，你听我通过一个例子细细给你分析：

其实吧，六七年前，网易的老丁就是和你一样的想法：觉得纳斯达克上市好吹牛，听的人多，给的钱也多，哪怕没利润股价照样涨。但是网易在纳斯达克上市这些年后、网易自己也做游戏开始盈利，老丁就觉得不爽了。

原因就在于，国内的证-监-会虽然要求你盈利，但是相比之下至少人家不监控你的每季度财报、战略计划、合作伙伴交易——只要你半年度、年终这些时间节点盈利了，过程监管就会松很多。

美国那边正好相反，纳斯达克就是一堆‘借钱就是用来赔’的公司的集合体，指望盈利已经指望不上了，只好指望过程控制，要看你钱烧下去之后市场占有率提高了多少、用户注册数提高了多少、日活、日流量多少……事无巨细都要监控。

说白了，那就是给没本事盈利的互联网公司量身定做的——初音娱乐盈利能力那么强，去美国接受那么详细的监管作甚？”

纳斯达克侧重过程，因为注定没有好结果。

国内的证-监-会注重结果，只要结果好，盈利了，过程就放松了。哪怕内幕交易关联交易堵不住，只要没让股民赔钱，或者稍微分红分息，糊弄糊弄也就过去了。

被古勇将这么一分析，顾莫杰顿时觉得原来国内上市也不是那么面目可憎。

“果然还是不能完全听信那群本来就没资格在国内上市的同行瞎吹。”(~^~)