第262章 天价市值（1 / 2）

随着新创业出版集团上市之后，香港整个媒体显得非常亢奋。

当然了，酸葡萄还是有不少的，比如，《明报》、《星岛》等等报业出版公司，自身还未上市，而且，即使上市也不可能给予多高的估值，所以，都情不自禁的刊登了一堆看衰的文章。

“新创业出版集团上市首日，发行价30港元，收盘价破80港元，总市值达120亿港元，不仅仅成为香港出版界最大市值上市公司，其市值规模也超越了九龙仓、长江实业、和记黄埔、港灯、置地、渣打银行等等传统的大蓝筹，成为香港第二大蓝筹股，其市值规模仅次于汇丰。截至目前位置，香港上市公司中是指超过百亿者仅有汇丰、新创业出版、渣打三家。”

“《信报》股评专家分析，新创业公司的基本面虽然良好，但是100多亿市值还是充满泡沫，即使看好新创业系这个概念，但需要知道，新创业出版集团仅代表自己，并不代表新创业系其他公司，新创业系最优质资产还是新创业电子公司的游戏产业，以及新飞电子公司的VCD和CD。这些真正世界级的产品，跟新创业出版公司都是毫无关系，投资者为新创意出版公司支付天价，非常不理智。即使考虑到未来的业绩增长潜力，也不可能达到这么夸张的地步。”

“百亿市值太夸张，即使垄断香港出版行业，一年市场规模也仅值50亿，还得包括垄断报纸、期刊、工具书、教材等等市场。一家出版业为主的上市公司，市值居然超过整个香港出版市场两倍，太过于夸张……”

“香港资本市场绝大部分上市公司估值不到10倍市盈率，长江实业、汇丰银行的市盈率甚至仅有5倍。市场上有大量的便宜货可以买，投资者抢购60倍市盈率的新创意出版，完全不能理解。记住投资市场的金科玉律，无论再看好一家公司，也不能给予过高的溢价。目前，全球的债券市场，轻易可以买到年化收益率10%的债券，风险是极低的，收益率更的非常稳定。所有，业绩稳定的公司而言，10倍市盈率对应债券市场10%债券收益率。即使是十年十倍增长的优质企业，25倍市盈率以上还是有点疯狂。”

没错，现在香港资本市场，正是经历了超级长寿的熊市，平均市盈率甚至仅7倍，在市场仔细挑选，甚至能找出不是老千股，估值却低于3倍市盈率的好货。所以，对于市盈率超过60倍的公司，还是觉得难以接受的。

毕竟，市场牛市时人们往往喜欢关注持续增长的公司，市盈率高一点没什么，只需要增长预期能够达到投资者的期望，自然能越走越高。

但大熊市中，投资者相对谨慎，选择以稳为主，净资产高、利润高、分红高，而估值比较便宜的公司，才是投资者的最爱。这种公司，完全不需要指望其增长，完全不增长，也一样可以享受高额分红，加上下一轮牛市市场平均估值向上走带来的估值修复红利。

而高估的公司，一旦增长达不到预期，其会从云端跌落到泥地，虽然未必会死，但投资者却会损失惨重，这就是为过高的价格买单交学费。

……

林棋拿着各家的报纸，看着张茹标了红圈的部分，半晌后，笑道：“这些媒体分析的对，世界上百分之九十九的上市公司，都不值得以比起同行更贵的估值去买。但是，他们低估了——世界顶级企业家的眼光！如果费雪还活着，那么，他不会选择摩托罗拉那样的公司，而是会坚定的成为我的粉丝，持有我名下的上市公司股票几十年，然后写《如果投资成长股》，讲述他投资新创业系公司几十年，获得惊人回报的故事。”

费雪是巴菲特的15%的老师，另外85%是格雷厄姆。

格雷厄姆是价值投资的鼻祖，但他更喜欢捡便宜，就跟垃圾佬似的，不断的翻找被低估的垃圾，进行套利。不否认他也研究成长股，但太过于谨慎，喜欢确定性的机会。

费雪则是一个身体力行的成长股投资者，巴菲特一开始跟他不熟，但后来买了费雪的书，一下子惊为天人，觉得相见恨晚。而基本上，巴菲特主要也就推荐几本书，两本格雷厄姆的《证券分析》、《聪明的投资者》，其中《聪明的投资者》是格雷厄姆最后一本书，其还未出版的原稿是巴菲特启蒙读物。费雪的《怎样选成长股》，很多观念则是后来巴菲特不断引用的金句。

另外，费雪也不是完全买成长股，他也写过《保守型投资者夜夜安寝》这样的书，实际上，保守型投资者不仅仅夜夜安寝，甚至收益率很牛逼呢！这跟《聪明的投资者》里面的论述，是异曲同工的。

基本上，后世很多的标榜价值投资的人，都是像复读机一般，不断的复读，费雪、格雷厄姆、巴菲特等人的论述。

“……”张茹对于这个人的自恋和无耻，想要找出一些理论来反驳。但她发现，绞尽脑汁居然没法提出合理的反驳理由。反倒是，越是思考，越能想起林棋的各种实现没人能理解，事后却创造了惊人奇迹的战略抉择。

没错，企业家未必需要渊博的知识或者是无穷的创新能力，最最关键的还是企业发展的十字路口中，做出选择的眼光。

如果做对了选择，企业可能突破瓶颈，在原本的规模上，继续向更大的市场规模发展。而做错了判断，即使保住原本的市场份额也很困难了，有时候，一系列的混乱，会让一家原本业绩很还很稳定的业界江河日下。

比如，香港的置地公司，本该大力的扩张的时候，其保守经营，眼睁睁的看着李嘉诚、包玉刚等人，发展成了新的地产新贵。而到了70年代末香港地产热过头了，置地公司却开始激进扩张，不断的举债，投资地产项目。最终的结果是，吃肉没有吃到，挨打的时候，少不了置地公司。可以说，因为错误的抉择，置地公司在香港80年代初期，亏损规模最大的地产公司。

而到了85年开始地产行业恢复元气，一些度过了寒冬的地产商，开始重新进入了新一轮的增长期。但是置地公司却被迫不断发卖掉收租项目以此来偿还欠下的巨额债务和利息。等到回归之后，香港前十大地产商，都没置地的什么事情了。更是因为市场长期不看好，置地公司股价低的不敢相信，更是私有化退市了。